FT：大厂用担保与 SPV 将约 3000 亿美元 AI 基建敞口挪出表内
《金融时报》调查称，Alphabet、Meta、英伟达、博通等以残值担保与特殊目的载体为 AI 数据中心与芯片融资，使约 3000 亿美元敞口大多不进资产负债表；Alphabet 数据中心担保半年内从 169 亿升至 438 亿美元。
据《金融时报》调查及多家转述，过去一年大厂通过公司担保与表外融资工具，为 AI 数据中心和芯片相关债务提供支撑，令约 3000 亿美元敞口大多不作为普通债务列示。Alphabet 为租户违约兜底的数据中心租赁担保半年内从 169 亿美元升至 438 亿美元，表内仅按预计损失计提约 8.15 亿美元；另有约 241 亿美元担保已承诺待定条款。机制上，Fluidstack 等租建搭载谷歌 TPU 的机房再租给 Anthropic，谷歌担保租金以降低融资成本。
Meta 路易斯安那 Hyperion 项目经 Blue Owl 主导的 SPV「Beignet Investor」筹约 270 亿美元贷款，Meta 持股约 20% 并回租产能，债务不进自身报表；Coinpaper 等称博通围绕 Anthropic 芯片融资约有 290 亿美元敞口，英伟达为 SoftBank/OpenAI 相关数据中心提供约 1050 亿美元担保。会计上属或有负债，合法但多藏于脚注；若 AI 需求放缓、资产残值不及担保额，或有义务可能突然转为实质损失。